时代商学院研究之后发现，2018—2020年，固克节能主打产品的售价接连下跌，单价跌幅超过同行可比公司，且该公司由于品控管理不严，每年均有部分产品遭客户退货，或许由于竞争力不足导致议价能力较弱，报告期内固克节能的应收账款居高不下，应收账款周转率年年在下降且低于同期可比公司均值，其未来的持续经营能力存疑。
招股书显示，2018年至2021年1—6月（以下简称“报告期内”），固克节能的基本的产品为建筑涂料和一体板，其中，建筑涂料收入占主要经营业务收入的占比分别是53.48%、62.66%、75.7%和74.14%，建筑涂料业务因此成为该公司业务收入的大多数来自；一体板收入占主要经营业务收入的占比分别是42.07%、31.56%、17.81%和19.17%，该业务收入占比整体呈下降趋势；另外的收入包括腻子、砂浆、装饰线条等配套产品收入，其占主要经营业务收入的比例在5%左右，占比较低。
事实上，国内建筑涂料行业分散程度高，行业内中小企业数量众多，行业竞争较为激烈。近年来，为抢占市场占有率，中小企业与大品牌企业之间、大品牌企业相互之间大打价格战，从而造成建筑涂料的市场行情报价持续走低；另一方面，终端下游房地产行业的成本管控日臻严格，大中型房地产开发商采用集采模式进行建材采购的占比逐步的提升，集采模式具有“量大价低”的特点，该模式在房地产行业内的广泛采用也推动了建筑涂料价格下行。
此外，固克节能每年均存在部分客户退换货情况。报告期内，其退换货金额分别为301.11万元、399.22万元、412.83万元和57.66万元，主要由于该公司的产品存在色差、产品性能指标不符合客户真正的需求，以及客户因订单错误、变更设计等问题造成产品出现退换货。
除对外销售面临不利影响外，报告期内，固克节能的财务情况也出现恶化。报告期末，该公司应收账款账面余额分别为2.09亿元、3.16亿元、4.16亿元和4.92亿元，呈逐年增长趋势；应收账款周转率分别是3.11次/年、2.8次/年、2.61次/年和1.03次/年，呈年年在下降趋势，而同期可比公司应收账款周转率均值分别为3.11次/年、2.8次/年、2.61次/年和1.31次/年，均高于固克节能，如图表2所示。
综合来看，固克节能业务发展面临竞争不利的颓势，未来其资金状况和经营稳定性不容乐观，经营业绩恐存变脸可能。
除自身频频因环保问题受罚外，固克节能的委托生产商在环保方面同样存在不足。
招股书显示，报告期内，固克节能向委托生产商的采购金额分别为4824.2万元、1.22亿元、1.84亿元和8063.35万元，占经营成本的比重分别为15.56%、27.78% 、31.1%和25.87%，委托加工占比较高，而其委托生产商的合规合法问题同样令人堪忧。
无独有偶，固克节能副总经理孙必金的简历显示，其于1988年3月至1992年12月任职于宁化县美术工艺厂；1993年1月至1995年12月，其担任宁化县冠贸工艺制品厂厂长，而据天眼查及国家企业信用信息公示系统等公开渠道显示，宁化县美术工艺厂与宁化县冠贸工艺制品厂均不存在。副总经理孙必金的履历是否虚假陈述？
另外，天眼查显示，2021年3月9日，固克节能被秦皇岛市海港区人民法院纳入被执行人名单，案号为(2021)冀0302执1226号，执行标的为86.27万元。对于上述报告期内发生的被执行信息，固克节能在招股书中并未披露说明。
在业务发展方面，随着上游房地产和建筑行业景气度下降，固克节能因竞争不利而低价售卖主打产品，且报告期内应收账款居高不下，周转能力不及同行，该公司未来的经营业绩存在变脸可能。
