原标题：靠10多台八开小胶印机做上市，此公司为什么不说自己是印刷厂？及每一家印刷厂面对的都是小市场
前几天，参加圈内的活动。聊到印刷厂上市的小高潮，有朋友提醒说：你漏掉了一家今年上市的印刷厂。
一听就是三好同学的老朋友：对要上市、新上市的印刷厂，三好说过谁、没说过谁一清二楚。
这位朋友所说的印刷厂是：深圳市澄天伟业科技股份有限公司，于今年8月9日在深交所创业板上市。
三好同学错过它，与错过创源文化的原因类似：澄天伟业在各个场合都很少以“印刷厂”自居，虽然其主力生产设备是清一色的海德堡印刷机，大部分营收也来自印刷服务，旗下公司连印刷经营许可证都有4张。
在上市前夕发布的招股书中，澄天伟业这样界定自己所属的行业：根据《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，所处行业为智能卡行业，归类为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”；根据《国民经济行业分类代码表》（GB/T4754-2011），属于“C、制造业；39、计算机、通信和其他电子设备制造业；396、电子器件制造；3969、光电子器件及其他电子器件制造”，指光电子器件、显示器件和组件，以及其他未列明的电子器件的制造。
这一长串的分类说下来，想来各位老板都云里雾里了：澄天伟业到底是做什么的？
在关于主营业务的介绍中，它是这样说的：公司是专业生产智能卡和提供综合制卡服务的高新技术企业。专注于智能卡的研发、生产与销售，产品有电信卡、金融 IC 卡、ID卡等，同时为合作伙伴提供综合制卡服务。
这样倒是清晰了，可看上去还是与“印刷”没有半毛钱关系。于是，问题来了——
招股书显示，澄天伟业成立于2006年8月，于2012年12月整体变更为股份有限公司，注册资本为5100万元。
当然了，与很多上市公司一样，澄天伟业真正起步的时间要早得多。有报道显示，澄天伟业的大股东宁波人冯学裕于1992年南下深圳，从事电子贸易，并接触到了当时还很罕见的“电信卡”，也就是手机SIM卡。
90年代中后期，手机开始走向普及，市场对电信卡的需求量激增，但当时国内的生产能力几乎为零。
或许是浙江人的商业本能，嗅到了商机的冯学裕于1997年开始创业，进入电信卡卡基生产领域。
在这里要敲几下“黑板”：冯学裕做的是电信卡“卡基”，而不是SIM卡芯片，这是澄天伟业之所以可以被当成是“印刷厂”的主要原因。
因为电信卡卡基也好，金融卡卡基也好，其主要生产的基本工艺是：印刷、层压、冲卡。印刷是其中最具技术上的含金量，也是附加值最高的生产环节。
时至今日，澄天伟业虽然增加了封装、信息个人化等工序，但以印刷工艺为基础的卡基制造仍是其主要营收来源。
截止2016年底，在澄天伟业45台原值6593.76万元的生产设备中，明确标示为海德堡四色、五色、六色印刷机的就有12台，原值4225.96万元，在总原值中的占比达到64.09%。此外，还有各色印刷机、CTP、烫印机、层压机、冲卡机若干台。
这样的设备配置，算不算典型的印刷厂？而且，澄天伟业的胶印机有一个特点：都是52幅面，也就是八开的小胶印机，这是由其产品特点决定的。靠10多台小胶印外加一些辅助设备，就能把企业做上市，整个印刷圈也就这独一份。
再来看澄天伟业在智能卡产业链中的位置。在智能卡制造产业链中，软件应用、COS（芯片操作系统）和芯片生产封装是核心技术所在，卡基制造、铣槽封装、信息个人化则主要为软件提供物化支撑。
从这个意义上来说，澄天伟业的基本的产品的确是智能卡。只不过，其基本的商业模式是以印刷加工工艺为核心，为专注于智能卡芯片设计、系统软件开发的公司可以提供物化生产服务。
这一点从澄天伟业的前五大客户中可见一般。2016年，金雅拓、莫弗、欧贝特、捷德、北京握奇一共为澄天伟业贡献了87.17%的营收。
其中，前四家是国际知名的智能卡供应商，在全球智能卡市场的份额约为2/3；北京握奇则是国内知名的智能卡软件、操作系统供应商。
把澄天伟业由一家“智能卡制造企业”还原为一家印刷厂，是否有损于它“高大上”的形象？三好同学的答案是：不会。
不仅不会，这还从一个侧面反映了印刷圈的多元与丰富。印刷本来就是与各行各业紧密关联的服务型产业，印刷厂要想脱颖而出有一个重要法则：深度融入客户所在的上下游产业链。只不过，裕同融入的是消费电子产业链、劲嘉融入的是烟草产业链、盛通融入的是出版产业链，澄天伟业融入的是智能卡产业链。
澄天伟业的产品定位给它带来了成功。毕竟，全国印刷厂多达10万家，成功上市的也就三四十家。
在上市前的2014-2016年，其资产总额有所波动，分别为3.50亿元、2.91亿元、3.55亿元；股东权益（净资产）平稳增长，分别为1.94亿元、2.22亿元、2.68亿元。到2016年底，资产负债率（合并口径）只有24.52%。
截止到2017年9月底，其资产总额达到5.95亿元，归属于上市公司股东的净资产为5.26亿元，比2016年底均大幅度增长。这还在于其成功IPO，募集资金净额2.14亿元
再来看营收和盈利能力。按圈内的标准，澄天伟业算是规模以上重点印刷企业，但营收绝对值在上市同行中不算突出。2014-2016年，其营收分别为2.60亿元、2.50亿元、2.64亿元，相当稳定。
2017年前三季度，其营收为2.15亿元，在27家印刷圈上市公司中，位居倒数第四位。
澄天伟业的盈利能力则在快速提高。2014年、2015年，其净利润分别为2594.39万元、2753.18万元，被认为低于IPO的警戒线年前三季度，其净利润达到4091.75万元，同比增长41.46%。在27家印刷圈上市公司中，位居第16位，优于营收排名。
在圈内，智能卡印刷是很独特的一类产品，它的毛利率怎么样呢？2014-2016年，澄天伟业的毛利率稳步提高，分别为23.91%、24.85%、33.12%。
据招股书解释，这主要是由于澄天伟业利用卡基制造竞争优势，向下延伸智能卡产业链，产品附加值增加导致的。
按照上市公司的标准，澄天伟业的规模算不上很大。但对一家以智能卡卡基为主业的印刷厂来说，能达到这样的水平已经很不容易了。
据招股书披露，2014-2016年，澄天伟业智能卡产品的平均单价分别为0.1920元、0.1918元、0.2038元。
2014-2016年，分别为10.55亿张、10.38亿张、10.83亿张。澄天伟业智能卡产量和单价情况
而且，别看澄天伟业的营收规模不大，按照招股书的说法，在全球电信卡卡基市场，其占有率高达20%。
2016年，澄天伟业电信卡产量为10.37亿张，带来的营收为2.00亿元。如此算来，全球电信卡卡基市场的总规模约为52亿张，能带来的营收大体为10亿元。
2015年，全球智能卡总出货量为93.2亿张，2016年的估算值是96.2亿张。
以这一组数据为基础，澄天伟业卡基产量已经占到全球智能卡市场的11%左右。即使考虑到金融卡卡基的附加值要高于电信卡，全球智能卡卡基印刷市场能带来的总营收往多了说也就三四十亿元。
在这样一个小体量的细分市场中，能诞生一家A股上市公司，其实很不容易。但这也给澄天伟业带来一个难题：既有业务天花板很低，上市之后怎么样才可以实现大的突破？
从募投项目来看，澄天伟业上市后，拟投入1.34亿元扩大高的附加价值的金融智能卡生产，并进行一定的技术改造。
目前看来，新项目仍立足于卡基印刷、封装，要实现大的跨越，还须像其招股书所说：向智能卡产业链的软件系统领域延伸，发展成为涵盖智能卡研发设计、生产销售及软件应用的智能卡系统解决方案服务企业。
然而，这会带来一个问题：澄天伟业在智能卡产业链的延伸，有很大的可能性带来其与主要客户，国内外巨头金雅拓、莫弗、欧贝特、捷德、北京握奇的直接竞争。
当然了，只要能突进到智能卡核心的软件环节，市场空间就将大大拓宽。比如，金雅拓、捷德2015年的营收就分别高达31.21亿欧元、20.11亿欧元。当然了，它们的主营业务可能不仅仅是智能卡。
由澄天伟业，三好同学想到一个问题。圈里人经常说，国内印刷产值总量上万亿，搞个年营收上百亿的印刷厂有什么不可能？
可是，印刷市场虽大，门类也多。总量上万亿的市场，包含的门类五花八门，大大小小的产品都算上，说有上百种，肯定不夸张。
具体到每种产品，一年的产值可能也就三五百亿，甚至几十亿元，能到千亿元以上的可能也就瓦楞纸箱、彩盒、塑料软包装等少数几类。即使是这三类也还能够继续细分。比如，彩盒就包括烟盒、酒盒、药盒、化妆品盒、食品盒等等。
面对总量三五百亿，甚至几十亿元的细分市场，再加上地域阻隔，对一家具体的印刷厂来说，要做到营收过百亿，就不是拿下全国印刷市场的1%，而是要拿下某一类产品百分之三四十
即使有些产品能兼营，但国内想要再出现像日本凸版、大日本印刷那样：横跨书刊、表格、宣传册、POP用品、直邮、智能卡、彩票、彩盒、护照、软包装、无菌包装、标签等传统印刷品，同时还涉足显示器、功能膜、阻隔膜等功能印刷的“巨无霸”印刷企业的可能性，也微乎其微。因为时代不同了。
所以，对圈内有追求的老板来说，做事情要有大格局，定目标还要更谨慎。因为你面对的市场很具体，而不是总量过万亿的大盘子。
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